सरकार की भूमिका को लेकर क्या इशारा कर रहे हैं GDP के आंकड़े

इस पृष्ठभूमि में, विकास के दो प्राथमिक इंजन - उपभोग और निवेश - लड़खड़ा रहे हैं, जिससे भारत की आर्थिक सुधार के लिए महत्वपूर्ण चुनौतियां उत्पन्न हो रही हैं। न्यूयॉर्क स्थित वित्तीय सेवा फर्म जेपी मॉर्गन ने एक रिपोर्ट में कहा, "भारत की जीडीपी वृद्धि दर में हाल में आई 5.4 प्रतिशत की गिरावट चक्रीय कारकों और अपेक्षा से कमजोर उपभोग, निवेश और निर्यात के संयोजन को दर्शाती है।"

आरबीआई ने इससे पहले 2024-25 के लिए विकास अनुमान को संशोधित कर 7.2 प्रतिशत कर दिया था, जो अब होने की संभावना नहीं है। भारत के सकल घरेलू उत्पाद का एक महत्वपूर्ण हिस्सा, उपभोग, तीव्र मंदी का सामना कर रहा है। कोविड के बाद शहरी मांग में उछाल के बाद, दबी हुई मांग और बढ़े हुए खर्च के कारण यह गति लुप्त हो गई है। शहरी वेतन वृद्धि स्थिर हो गई है, आईटी और सेवाओं जैसे प्रमुख क्षेत्रों में रोजगार सृजन धीमा हो गया है, और मुद्रास्फीति घरेलू क्रय शक्ति को कम करती जा रही है। इसका परिणाम कमजोर उपभोक्ता भावना है, जो FMCG कंपनियों के सुस्त प्रदर्शन में परिलक्षित होता है। यहां तक कि आवश्यक श्रेणियां भी संघर्ष कर रही हैं, जो व्यापक मांग थकान की ओर इशारा करती हैं।

ग्रामीण खपत, जो अक्सर आर्थिक मंदी के दौरान स्थिरता लाने वाला कारक होता है, भी तनाव में है। धीमी कृषि आय वृद्धि और किसानों के लिए उच्च इनपुट लागत ने ग्रामीण बाजारों में मांग को कम कर दिया है। इस दोहरे दबाव - शहरी और ग्रामीण - ने उपभोग इंजन के लिए विकास को आगे बढ़ाना मुश्किल बना दिया है।

एमके ग्लोबल ने निवेशकों को लिखे अपने नोट में कहा, "वित्त वर्ष 2025 की पहली छमाही में खपत की मांग निराशाजनक रही है और हमें लगता है कि रिकवरी वित्त वर्ष 2026 में आगे बढ़ेगी। कई मैक्रो चुनौतियां रही हैं - उच्च आधार, कमजोर रोजगार बाजार और आरबीआई द्वारा ऋण सख्त करना। एफएमसीजी कंपनियों द्वारा कमजोर आंकड़ों की रिपोर्ट करने से बड़े पैमाने पर खपत में सुधार की हमारी उम्मीदें भी झूठी साबित हुई हैं।"

सरकार का पूंजीगत व्यय, जो रोजगार सृजन और निजी क्षेत्र का विश्वास बढ़ाने के लिए महत्वपूर्ण है, अनुमान से धीमा रहा है। हालांकि रक्षा और रेलवे जैसे उद्योगों में वित्त वर्ष 2025 की दूसरी छमाही में खर्च में बढ़ोतरी होने की उम्मीद है, लेकिन वितरण में देरी से आर्थिक गति पर अल्पकालिक बाधा उत्पन्न हुई है।

निजी क्षेत्र का निवेश भी धीमा रहा है। कमजोर मांग, बढ़ती लागत और वैश्विक अनिश्चितताओं के बीच व्यवसाय सतर्क हैं। उत्प्रेरक के रूप में कार्य करने के लिए एक मजबूत सार्वजनिक निवेश के साथ, निजी निवेश जल्द ही फिर से बढ़ने की संभावना है, जिससे सुधार में और बाधा आएगी। जेपी मॉर्गन की रिपोर्ट में कहा गया है, "यह चिंता लंबे समय से बनी हुई है: उपभोग को केवल शीर्ष स्तर द्वारा ही संचालित किया जा रहा था, जो अपने आप में समग्र रूप से मजबूत उपभोग वृद्धि उत्पन्न करने के लिए पर्याप्त नहीं था।"

"इसके बदले में, घरेलू मांग की दृश्यता की कमी का मतलब था कि निजी निवेश उल्लेखनीय रूप से व्यापक-आधारित नहीं था, और अर्थव्यवस्था का निवेश सार्वजनिक निवेश पर अत्यधिक निर्भर था। यदि सार्वजनिक निवेश अस्थायी रूप से भी पीछे हट जाता है - जैसा कि पिछली दो तिमाहियों में हुआ है - तो निजी क्षेत्र की मांग का कमज़ोर पक्ष स्पष्ट हो जाएगा। इस बीच, भले ही सेवा निर्यात ठोस रहा हो और अच्छे निर्यात बहुत अधिक अस्थिर रहे हों, लेकिन अब उन्हें अधिक प्रतिकूल वैश्विक वातावरण का सामना करना पड़ रहा है। ऐसा लगता है कि ये गतिशीलता पिछली दो तिमाहियों में काम कर रही है," इसमें आगे कहा गया है।

वैश्विक स्तर पर महत्वपूर्ण प्रतिकूल परिस्थितियाँ इन घरेलू चुनौतियों को और बढ़ा रही हैं। ब्रिक्स देशों पर संभावित अमेरिकी टैरिफ़ भारत के विनिर्माण और आईटी सेवाओं के निर्यात के लिए ख़तरा बन रहे हैं। ऊर्जा और वस्तुओं की ऊंची कीमतों से प्रेरित मुद्रास्फीति, उपभोक्ता खर्च और कॉर्पोरेट लाभप्रदता को बाधित करती है। अमेरिकी डॉलर की मजबूती के कारण पूंजी का बहिर्गमन भी हुआ है, जिससे भारतीय रुपए पर दबाव पड़ा है और आरबीआई की मौद्रिक नीति को प्रभावी ढंग से आसान बनाने की क्षमता सीमित हो गई है।

एमके रिसर्च ने कहा, "ट्रम्प द्वारा डी-डॉलरीकरण का प्रयास करने वाले ब्रिक्स देशों पर प्रतिबंध लगाने की धमकी से अनिश्चितता बढ़ गई है।"

विकास की गति धीमी होने के कारण, आरबीआई पर उधार लेने और खर्च को बढ़ावा देने के लिए ब्याज दरों में कटौती करने का दबाव है। हालांकि, मुद्रास्फीति 6 प्रतिशत से ऊपर बनी हुई है, जिससे आक्रामक मौद्रिक ढील के लिए बहुत कम गुंजाइश है। अगर दरों में कटौती भी की जाती है, तो कम आर्थिक उत्तोलन स्तर और सतर्क कॉर्पोरेट भावना के कारण उनका प्रभाव कम हो सकता है। मौद्रिक नीति के प्रभावी होने के लिए, इसे मांग और निवेश को पुनर्जीवित करने के लिए संरचनात्मक सुधारों और लक्षित राजकोषीय उपायों के साथ जोड़ा जाना चाहिए। आर्थिक मंदी ने सभी क्षेत्रों में असमान प्रतिस्पर्धा का माहौल बना दिया है। ऊर्जा, सामग्री और उपयोगिताओं जैसे पूंजीगत व्यय-संचालित उद्योगों को सरकारी व्यय में वृद्धि से लाभ हो सकता है, लेकिन वितरण में देरी जोखिम बनी हुई है।

उपभोक्ता-केंद्रित क्षेत्र जैसे कि एफएमसीजी और खुदरा क्षेत्र दबाव में बने रहने की उम्मीद है, वित्त वर्ष 26 से पहले मांग में कोई सार्थक सुधार होने की संभावना नहीं है। वित्तीय उद्योग को धीमी ऋण वृद्धि और बढ़ते खराब ऋणों सहित संरचनात्मक चुनौतियों का सामना करना पड़ रहा है, जिससे यह एक सतर्क निवेश विकल्प बन गया है। इस बीच, निर्यात-संचालित क्षेत्र वैश्विक अनिश्चितताओं से जूझ रहे हैं, हालांकि आपूर्ति श्रृंखला में बदलाव के अनुरूप ढलने वाली कंपनियों के लिए अवसर मौजूद हैं।

विश्लेषकों का कहना है कि चुनौतियों के बावजूद, सरकार और नीति निर्माता अर्थव्यवस्था को पटरी पर लाने के लिए कुछ कदम उठा सकते हैं:

सार्वजनिक निवेश में तेजी लाना : पूंजीगत व्यय संवितरण में तेजी लाना, विशेष रूप से रक्षा, रेलवे और बुनियादी ढांचे जैसे उच्च प्रभाव वाले क्षेत्रों में, रोजगार सृजन और आर्थिक गतिविधि को बढ़ावा देने के लिए महत्वपूर्ण है।

उपभोग को बढ़ावा दें : मध्यम आय वाले परिवारों के लिए कर कटौती और ग्रामीण क्षेत्रों के लिए प्रत्यक्ष सहायता जैसे लक्षित उपाय मांग को पुनर्जीवित करने में मदद कर सकते हैं। आगामी केंद्रीय बजट इन उपायों को लागू करने का अवसर प्रस्तुत करता है।

संरचनात्मक सुधारों को लागू करना : भूमि अधिग्रहण, श्रम बाजार विनियमन और वित्तीय क्षेत्र प्रशासन में दीर्घकालिक मुद्दों का समाधान करना निजी निवेश को आकर्षित करने और दीर्घकालिक विकास को बनाए रखने के लिए आवश्यक होगा।

वैश्विक बदलावों का लाभ उठाना : यद्यपि वैश्विक जोखिम अभी भी बने हुए हैं, फिर भी भारत का विशाल घरेलू बाजार और आईटी तथा फार्मास्यूटिकल्स में प्रतिस्पर्धात्मक लाभ, बदलती वैश्विक आपूर्ति श्रृंखलाओं से लाभ उठाने के अवसर प्रदान करते हैं।

अर्थशास्त्रियों ने वर्तमान परिवेश की चुनौतियों को दर्शाते हुए वित्त वर्ष 2025 के लिए अपने सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर के पूर्वानुमान को संशोधित कर 6.1-6.8 प्रतिशत कर दिया है। जबकि सरकारी खर्च से वित्तीय वर्ष की दूसरी छमाही में सुधार की उम्मीद है, निजी खपत और निवेश में वित्त वर्ष 26 से पहले उल्लेखनीय सुधार आने की संभावना नहीं है। अर्थव्यवस्था को पुनः गति प्राप्त करने के लिए सतत नीतिगत प्रयासों, संरचनात्मक सुधारों और वैश्विक अनुकूल वातावरण की आवश्यकता होगी।