माइकल बरी की चेतावनी: AI बाजार में बड़ा बुलबुला, गिरावट तेज़ होगी

‘द बिग शॉर्ट’ के मशहूर निवेशक माइकल बरी ने चेतावनी दी है कि AI (कृत्रिम बुद्धिमता) का बाजार अब बुलबुला बन चुका है। उनका कहना है कि Nvidia और Palantir जैसी कंपनियां इस बुलबुले का केंद्र बन गई हैं। बरी का अनुमान है कि इस बार की गिरावट 2000 के टेक बुलबुला (Nortel-Cisco) से भी ज्यादा तेज और गंभीर हो सकती है।

AI बाजार में बुलबुला क्यों है?

बरी के अनुसार, आज के AI निवेश उन्माद की सबसे बड़ी वजह है बढ़ता पूंजीगत व्यय (Capital Expenditure या Capex)। कंपनियां AI में भारी निवेश कर रही हैं और मार्केट इन निवेशों की घोषणा मात्र पर उनका मूल्य बढ़ा देता है।

“अगर कोई कंपनी AI में 1 डॉलर का निवेश करने की घोषणा करती है, तो उसकी मार्केट वैल्यू 3 डॉलर तक बढ़ सकती है।”

इस वजह से Nvidia और Palantir जैसी कंपनियां AI उत्साह का प्रतीक बन गई हैं, जबकि ये कंपनियां शुरू में विशेष रूप से AI उत्पाद नहीं बनाती थीं।

“दो सबसे भाग्यशाली कंपनियां”

Nvidia: दो बार भाग्यशाली रही - पहले क्रिप्टो माइनिंग में और फिर जनरेटिव AI में।

Palantir: ChatGPT के आने के बाद अपने पुराने सॉफ़्टवेयर को AI के रूप में पेश किया। कई कंपनियों ने सिर्फ यह दिखाने के लिए Palantir की AI सेवाएँ खरीदी कि उन्होंने “कुछ AI में किया”।

बरी के अनुसार, Palantir की आर्थिक स्थिति कमजोर है। कंपनी की वास्तविक लाभप्रदता बहुत कम है, क्योंकि कर्मचारियों को स्टॉक के रूप में मिलने वाला वेतन असली खर्च है, लेकिन इसे गैर-नकदी (non-cash) माना जाता है। उन्होंने बताया कि Palantir के लगभग 4 बिलियन डॉलर के राजस्व से पांच अरबपति बन गए हैं, जो बरी के अनुसार “पहले कभी नहीं देखा गया अनुपात” है।

AI बाजार की मांग सीमित है

बरी का मानना है कि AI का बाजार इंटरनेट बुलबुला जैसा बड़ा और मजबूत नहीं है। टेलीकॉम बूम ने इंटरनेट, ई-कॉमर्स और सोशल मीडिया जैसी नई इंडस्ट्रीज को जन्म दिया। लेकिन आज, अधिकतर लोग LLMs (Large Language Models) का मुफ्त संस्करण ही इस्तेमाल कर रहे हैं, और बहुत कम लोग इसके लिए पैसा देंगे। इसका मतलब है कि AI कंपनियों के लिए कमाई की सीमा (Monetisation Ceiling) बहुत कम है।

गिरावट 2000 से भी तेज क्यों हो सकती है?

बरी ने बताया कि इस बार की सबसे बड़ी समस्या बाजार की संरचना (Market Structure) है।

आज Passive Investing यानी निष्क्रिय निवेश का दबदबा बहुत बढ़ गया है। इसका मतलब है कि जब मार्केट में बिकवाली होगी, तो कोई बड़ी पूंजी इसे संभालने के लिए उपलब्ध नहीं होगी।

“जब मार्केट नीचे जाएगा… सब कुछ एक साथ गिर जाएगा।”

AI हार्डवेयर की वास्तविक लागत भी मार्केट में सही तरीके से दिखाई नहीं जा रही। GPU और सर्वर की उम्र को लंबा दिखाया जा रहा है ताकि कमाई अधिक दिखे। लेकिन असल में हार्डवेयर तेजी से पुराना हो रहा है।

AI में कमाई की सीमा और निवेश की बढ़ती उन्मादी प्रवृत्ति मिलकर इस बार तेज़ और गहरी गिरावट का रास्ता तैयार कर रही हैं।

बरी ने क्या किया?

माइकल बरी ने Palantir और Nvidia के शेयरों पर दो साल के बाहर के विकल्प (Out-of-the-Money Puts) खरीदे हैं। इसका मतलब है कि उन्हें लगता है कि अगले दो साल में इन कंपनियों के शेयर तेज़ी से गिरेंगे।

हालांकि मीडिया ने $1 बिलियन के exposure की खबर दी, बरी ने स्पष्ट किया कि असली निवेश छोटा था। उन्होंने कहा:

“मुझे लगा कि दो साल पर्याप्त होंगे।”

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