बदल सकता है महंगाई नियंत्रण का तरीका, 4% इंफ्लेशन लक्ष्य पर बहस तेज

मई 2016 में, भारत में एक लचीले मुद्रास्फीति लक्ष्यीकरण (FIT) ढाँचे की औपचारिक स्थापना हेतु भारतीय रिज़र्व बैंक अधिनियम, 1934 में संशोधन किया गया था। अधिनियम की धारा 45ZA के तहत, केंद्र सरकार को भारतीय रिज़र्व बैंक (RBI) के परामर्श से, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) के आधार पर हर पाँच साल में एक मुद्रास्फीति लक्ष्य निर्धारित करना आवश्यक है।

पहला मुद्रास्फीति लक्ष्य, एक सहनशीलता बैंड के साथ, 5 अगस्त, 2016 को 2016-21 की अवधि के लिए अधिसूचित किया गया था। मार्च 2021 में पहली समीक्षा के दौरान, उसी लक्ष्य को अगले पांच वर्षों के लिए, मार्च 2026 तक बनाए रखा गया था। दूसरी समीक्षा अब मार्च 2026 के अंत से पहले होने वाली है। इसके लिए, आरबीआई ने एक चर्चा पत्र प्रस्तुत किया है और विषय के चार अलग-अलग पहलुओं पर जनता की राय मांगी है:

क्या हेडलाइन मुद्रास्फीति या कोर मुद्रास्फीति, खाद्य और कोर मुद्रास्फीति की सापेक्ष गतिशीलता और सीपीआई बास्केट में भोजन के निरंतर उच्च वजन को देखते हुए, मौद्रिक नीति के संचालन का सबसे अच्छा मार्गदर्शन करेगी?

क्या भारत जैसी तेजी से बढ़ती, बड़ी उभरती अर्थव्यवस्था में स्थिरता के साथ विकास को संतुलित करने के लिए 4 प्रतिशत मुद्रास्फीति लक्ष्य इष्टतम बना रहेगा?

क्या लक्ष्य के आसपास सहिष्णुता बैंड को किसी भी तरह से संशोधित किया जाना चाहिए? यदि हाँ, तो क्या इसे संकुचित, चौड़ा किया जाना चाहिए, या पूरी तरह से हटा दिया जाना चाहिए?

क्या लक्षित मुद्रास्फीति स्तर को हटा दिया जाना चाहिए, और विश्वसनीयता को कम किए बिना लचीलेपन को बनाए रखने के समग्र दायरे में केवल एक सीमा बनाए रखी जानी चाहिए? हेडलाइन और कोर मुद्रास्फीति हेडलाइन मुद्रास्फीति और कोर मुद्रास्फीति दोनों मुद्रास्फीति के उपाय हैं, लेकिन वे इसमें शामिल चीजों में भिन्न हैं। हेडलाइन मुद्रास्फीति एक अर्थव्यवस्था के भीतर कुल मुद्रास्फीति को मापती है, जिसमें खाद्य और ऊर्जा जैसी वस्तुएं शामिल हैं, जो अस्थिर हो सकती हैं। डिप्टी गवर्नर माइकल देवव्रत पात्रा और हरेंद्र कुमार बेहरा द्वारा 2020 के आरबीआई पेपर में कहा गया है कि 4 प्रतिशत मुद्रास्फीति लक्ष्य 2014 के बाद से भारत की औसत प्रवृत्ति मुद्रास्फीति के अनुरूप है।

मूल्य स्थिरता का अर्थ है आरबीआई द्वारा जारी मुद्रा की क्रय शक्ति के मूल्य को बनाए रखना। इसलिए, आरबीआई का काम इसके द्वारा जारी मुद्रा के मूल्य को बनाए रखना है, और यह तभी संभव है जब हेडलाइन मुद्रास्फीति का प्रबंधन किया जाता है। यदि केवल कोर मुद्रास्फीति को संबोधित किया जाता है, तो इसका मतलब है कि केंद्रीय बैंक अपनी मुद्रा के मूल्य को पूरी तरह से संबोधित नहीं करता है। यह आरबीआई अधिनियम में उल्लिखित प्रस्तावना से विचलन होगा। नागरिकों के लिए जीवन यापन की लागत को समझने के लिए हेडलाइन मुद्रास्फीति की आवश्यकता होती है और इसलिए यह महत्वपूर्ण है। नीतिगत निर्णयों और एक बैंड के भीतर मुद्रास्फीति को बनाए रखने के लिए, आरबीआई के लिए कोर मुद्रास्फीति को संबोधित करना आसान हो सकता है, लेकिन यह नागरिकों की मदद नहीं करता है।

चार प्रतिशत का लक्ष्य

आरबीआई के पूर्व डिप्टी गवर्नर माइकल देवव्रत पात्रा और अर्थशास्त्री हरेंद्र कुमार बेहरा द्वारा 2020 में लिखे गए एक शोधपत्र में कहा गया है कि 4 प्रतिशत मुद्रास्फीति का लक्ष्य 2014 से भारत की औसत मुद्रास्फीति प्रवृत्ति के अनुरूप है।यह भी माना जाता है कि लक्ष्य को बहुत ऊँचा निर्धारित करने से मौद्रिक नीति अत्यधिक विस्तारवादी हो सकती है, जिससे मुद्रास्फीति के झटके और बढ़ सकते हैं, जबकि 4 प्रतिशत वृद्धि के लिए एक संतुलित दृष्टिकोण प्रदान करता है। कुछ शोध संकेत देते हैं कि एक निश्चित सीमा, लगभग 4 प्रतिशत, से अधिक मुद्रास्फीति आर्थिक विकास को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकती है, जबकि अन्य अध्ययनों ने उच्च सीमाओं की पहचान की है, लेकिन आम तौर पर इस बात पर सहमत हैं कि अत्यधिक मुद्रास्फीति हानिकारक है।

बहुत कम मुद्रास्फीति दर, जिसे रेंगती मुद्रास्फीति (3 प्रतिशत से कम) के रूप में जाना जाता है, को आमतौर पर आर्थिक विकास के लिए सुरक्षित और आवश्यक माना जाता है। किसी विशेष लक्ष्य स्तर को छोड़कर एक सीमा बनाए रखने से केंद्रीय बैंक केवल उस सीमा पर ही ध्यान केंद्रित करेगा।

संपत्ति वृद्धि

लोग चाहते हैं कि उनकी संपत्ति बढ़े, भले ही यह सामान्य मुद्रास्फीति के कारण हो। अपनी संपत्ति के क्रय मूल्य की तुलना वर्तमान बाजार मूल्य से करने से कुछ संतुष्टि मिलती है। वे मानसिक रूप से अपनी होल्डिंग्स की कीमत पर मुद्रास्फीति के प्रभाव को नहीं समझ पाते हैं। अगर मुद्रास्फीति के बावजूद कीमतें उसी स्तर पर बनी रहें, तो लोगों को लग सकता है कि निवेश पर पर्याप्त रिटर्न नहीं मिल रहा है और इसलिए वे बचत और निवेश बंद कर सकते हैं।

वेतनभोगी या पेंशनभोगी भी मुद्रास्फीति के कारण अपने महंगाई भत्ते में वृद्धि से खुश होते हैं, और वे इस बात पर ध्यान नहीं देते कि महंगाई भत्ते के निष्प्रभावीकरण का मुआवज़ा अक्सर 100 प्रतिशत नहीं होता। इसलिए, लक्ष्य को 4 प्रतिशत या 3 प्रतिशत पर रखना आदर्श होना चाहिए। यह भी पढ़ें: अगस्त में मजबूत मांग और उच्च उत्पादन के साथ विनिर्माण पीएमआई 17 साल के उच्चतम स्तर पर पहुँचा।

सहनशीलता स्तर

आरबीआई द्वारा नीति-स्तरीय निर्देशों और अर्थव्यवस्था पर उसके वास्तविक प्रभाव के बीच हमेशा एक अंतर होता है। उदाहरण के लिए, यदि रेपो दर में बदलाव किया जाता है, तो बाजार की ब्याज दरों को उसके अनुरूप ढालने में समय लगता है। विदेशी निधियों का अंतर्वाह और बहिर्वाह होता रहता है, जिस पर केंद्रीय बैंक का अधिक नियंत्रण नहीं हो सकता है और ये सभी प्रचलन में मुद्रा को प्रभावित करते हैं और इसलिए मुद्रास्फीति दर को प्रभावित करते हैं। इसलिए एक निश्चित मुद्रास्फीति दर रखना व्यावहारिक नहीं हो सकता है और आरबीआई के लिए किसी भी मौजूदा स्थिति पर प्रतिक्रिया करने के लिए कुछ लचीलापन होना आवश्यक है। इसलिए, वर्तमान में 2 प्रतिशत से अधिक या कम की दर को बनाए रखना जारी रखा जा सकता है।

केवल सीमा बनाए रखना

किसी विशेष लक्ष्य स्तर को छोड़कर एक सीमा बनाए रखने से केंद्रीय बैंक केवल सीमा पर ही ध्यान केंद्रित करेगा। एक निश्चित दर को लक्ष्य के रूप में रखने से केंद्रीय बैंक मूल्य स्थिरता बनाए रखने के अपने उद्देश्य में अधिक सक्रिय हो सकता है। सीमा को ही लक्ष्य के रूप में रखने से उसकी ज़िम्मेदारी कम हो जाएगी और वह आत्मसंतुष्ट हो जाएगा। इसकी तुलना उस नियम से करें कि सभी कर्मचारियों को समय पर कार्यालय आना होगा। कुछ कर्मचारियों को कुछ दिनों में देर से आने की अनुमति देना, यह नियम बनाने से अलग है कि कोई भी एक घंटे की समय सीमा के भीतर आ सकता है। विचलन को नियम नहीं बनाया जाना चाहिए। अभी भी, हालाँकि एक सहनशीलता सीमा है, लक्ष्य पवित्र है। इससे मूल्य स्थिरता बनाए रखने के लिए मौद्रिक नीति की कठोरता बनी रहेगी। कुल मिलाकर, आरबीआई मुद्रास्फीति और विकास के बीच संतुलन बनाने का अच्छा काम कर रहा है, और इसे अपनी पकड़ नहीं खोनी चाहिए।