RBI ने FY26 में बढ़ाई विकास दर, लेकिन जोखिमों को अनदेखा करना पड़ सकता है महंगा

रिज़र्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) के गवर्नर संजय मल्होत्रा ने इस महीने की शुरुआत में FY26 के लिए वास्तविक GDP ग्रोथ प्रोजेक्शन को 6.5% से बढ़ाकर 6.8% किया था। इसके बाद केंद्रीय बैंक ने अक्टूबर बुलेटिन में भी यही वृद्धि दर बताई, मुख्य रूप से GST दरों में कटौती को घरेलू मांग और उत्पादन बढ़ाने वाला कारक मानते हुए, जबकि अमेरिका द्वारा लगाए गए 50% टैरिफ से उत्पन्न जोखिमों को न्यूनतम करने की कोशिश की।

अन्य अनुकूल कारक

बुलेटिन में वृद्धि के अन्य कारक पारंपरिक और मामूली रूप से फायदेमंद माने गए हैं, जैसे कि मजबूत मैन्युफैक्चरिंग और सर्विसेज सेक्टर, अनुकूल वित्तीय परिस्थितियां, स्वस्थ कॉर्पोरेट बैलेंस शीट्स और सामान्य से अधिक मानसून। इसके अलावा, एक नया कारक जोड़ा गया है – "शीर्षक मुद्रास्फीति (CPI) में महत्वपूर्ण कमी"। क्योंकि जून 2025 में CPI मुद्रास्फीति 77 महीने के निचले स्तर 2.1% पर आ गई। बुलेटिन में यह भी कहा गया कि GST 2.0 मुद्रास्फीति पर “नियंत्रित असर” डाल सकता है।

संरचनात्मक सुधार और उनका असर

RBI बुलेटिन बार-बार “संरचनात्मक सुधार, जिसमें GST 2.0 शामिल है” को घरेलू मांग और उत्पादन को बढ़ाने वाला जादुई उपाय बताता है। वास्तव में, इसका मतलब केवल सितंबर 22, 2025 से लागू GST दरों में कटौती है। अन्य सात संरचनात्मक सुधारों में से पांच लंबी अवधि की परियोजनाएं हैं, जिनका परिणाम कई साल बाद आएगा, FY26 में नहीं:-

* नेशनल डीपवॉटर एक्सप्लोरेशन मिशन

* नेक्स्ट-जनरेशन सुधारों के लिए टास्क फोर्स

* न्यूक्लियर सेक्टर में निजी खिलाड़ियों की भागीदारी

* नेशनल क्रिटिकल मिनरल्स मिशन

* हाई-पावरड डेमोग्राफी मिशन

विशेष रूप से हाई-पावरड डेमोग्राफी मिशन विवादास्पद सामाजिक और आर्थिक एजेंडा माना जा रहा है, जो 14% मुस्लिम आबादी को अलग-थलग करने का प्रयास कर सकता है।

PLI और ELI योजनाएं

बाकी दो योजनाएं चल रही हैं:-

1. PLI (प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव) सेमीकंडक्टर के लिए– 2021 में शुरू। फिलहाल केवल दो प्रोजेक्ट ऑपरेशनल हैं और व्यावसायिक उत्पादन FY27 तक संभव नहीं।

2. ELI (एम्प्लॉयमेंट लिंक्ड इंसेंटिव) – 1 जून 2025 से लागू। यह नई भर्ती को ₹15,000 प्रति वर्ष दो साल तक और नियोक्ताओं को EPF योगदान के लिए ₹1,000–3,000 प्रति माह देता है। स्थायी रोजगार सृजन की कोई गारंटी नहीं।

पिछली योजनाओं जैसे ABRY 2020 और PM-RPY 2018 ने भी स्थायी रोजगार नहीं दिया। EPF डेटा से पता चलता है कि नई EPF सदस्यता और नेट पे रोल गिर रही है।

कंपनी मुनाफा बढ़ा, निवेश नहीं

बुलेटिन के अनुसार, भारत के कॉर्पोरेट्स ने FY21 में ₹2.5 ट्रिलियन से FY25 में ₹7.1 ट्रिलियन तक मुनाफा बढ़ाया। लेकिन आर्थिक सर्वेक्षण 2023-24 ने इसे चेतावनी के रूप में देखा कि उच्च मुनाफे के बावजूद निवेश और स्थायी रोजगार सृजन में कमी है। RBI बुलेटिन निजी निवेश की कमी और जोखिमों को नजरअंदाज करता है।

निर्माण और रोजगार में गिरावट

PLI और ELI के बावजूद मैन्युफैक्चरिंग आउटपुट और रोजगार में गिरावट जारी है। FY12 में GVA में 17.4% का हिस्सा FY25 में घटकर 13.9% रह गया। नौकरियों में भी गिरावट दर्ज की गई है।

मुद्रास्फीति में कमी: विकास का चालक या चेतावनी?

RBI बुलेटिन ने CPI में गिरावट (जून 2.1%, जुलाई 1.6%) और GST 2.0 को विकास बढ़ाने वाला कारक बताया। लेकिन मुद्रास्फीति में गिरावट वास्तव में मांग कमजोर होने का संकेत है। FY26 की Q2 और Q3 में CPI 1.8% रहने का अनुमान है – दो लगातार क्वार्टर में 2% से कम होने पर RBI को केंद्र को रिपोर्ट देनी होगी।

मौसमी और अंतरराष्ट्रीय जोखिम

सामान्य से अधिक मानसून और देर से आई बारिश फसल को नुकसान पहुंचा सकती है। पंजाब और महाराष्ट्र में बाढ़ से खरीफ फसल प्रभावित हुई। उर्वरक की कमी रबी फसल को भी प्रभावित कर सकती है।

अमेरिकी टैरिफ और निर्यात

50% अमेरिकी टैरिफ से भारतीय निर्यात में सितंबर 2025 में 12% की गिरावट आई – $740 मिलियन का नुकसान। जबकि भारत अमेरिकी टैरिफ कम करने की कोशिश कर रहा है, RBI बुलेटिन इसका वास्तविक असर कम आंक रहा है।

GST कटौती का असली असर

GST कटौती से दिवाली सीजन में खर्च बढ़ा दिख रहा है, लेकिन कई सेक्टरों ने इसे अगस्त 15 – सितंबर 22 के बीच टाले गए खरीदी का असर बताया।