दीवाली पर ₹6 लाख करोड़ की खरीदारी, एक्सपर्ट ने चेताया — “ईएमआई ट्रैप में फंस सकते हैं भारतीय”

भारत ने दीपावली 2025 के दौरान अब तक का सबसे बड़ा त्योहारी व्यापार देखा। कुल बिक्री ₹6 लाख करोड़ तक पहुंच गई, जो एक ऐतिहासिक उछाल है और जिसने उत्सव के साथ-साथ चिंता भी बढ़ाई है। The Federal ने अर्थशास्त्री प्रभाकर कृष्णमूर्ति से बात की, ताकि इस अभूतपूर्व वृद्धि के कारण, इसके जीएसटी सुधारों से संबंध और बढ़ती कर्ज-आधारित खपत के स्थायित्व को समझा जा सके।

इस साल की दिवाली सेल ₹6 लाख करोड़ तक पहुंची — भारत के इतिहास में सबसे ज़्यादा। लोग क्या खरीद रहे हैं और इस रिकॉर्ड तोड़ खपत के पीछे क्या कारण हैं?

पिछली दिवाली पर भारत ने ₹4.25 लाख करोड़ के सामान खरीदे थे। इस साल यह आंकड़ा बढ़कर ₹6 लाख करोड़ पहुंच गया — एक बड़ी छलांग।

उपभोग के आंकड़ों से पता चलता है कि सोना 10%, इलेक्ट्रॉनिक्स 25%, एफएमसीजी 12%, और ऑटोमोबाइल्स 35% हिस्सेदारी के साथ आगे रहे।

कंज्यूमर ड्यूरेबल्स और वस्त्रों (garments) ने मिलकर करीब 7% योगदान दिया। यानी हर क्षेत्र में वृद्धि हुई।

अर्थशास्त्र में इसे “लैफर कर्व इफेक्ट” (Laffer Curve Effect) कहा जाता है — जब कर दरें घटाई जाती हैं, तो उपभोग बढ़ता है। और यही इस दिवाली हुआ।

इस उछाल का प्रमुख कारण क्या था?

सबसे बड़ा कारण ‘पेंट-अप डिमांड’ (दबी हुई मांग) था। 15 अगस्त को घोषित जीएसटी दरों में कटौती जब 22 सितंबर से लागू हुई, तो बहुत से लोगों ने खरीदारी रोक दी थी ताकि वे सस्ते दामों पर खरीद सकें। जैसे ही नई दरें लागू हुईं, मांग विस्फोटक रूप से बढ़ गई।

रिटेलर्स एसोसिएशन के अनुसार, बिक्री में आई 72% वृद्धि जीएसटी कटौती के कारण हुई। आर्थिक विश्लेषण बताता है कि ₹1.3 लाख करोड़ की अतिरिक्त बिक्री में से 19.21% वृद्धि सीधे जीएसटी कटौती से जुड़ी थी।

ऑटोमोबाइल सेक्टर में भी जबरदस्त उछाल देखा गया। ऐसा क्यों?

ऑटोमोबाइल क्षेत्र भारत की अर्थव्यवस्था की रीढ़ है और इस दिवाली ईएमआई-आधारित खरीदारी ने इसे नई ऊंचाई दी। करीब 70% वाहन ईएमआई पर खरीदे गए।

बैंकों और एनबीएफसी (NBFCs) ने 1.16 लाख से अधिक वाहन ऋण जारी किए। बिना इन ऋणों के, लग्जरी कार सेगमेंट में इतनी तेजी नहीं आती।

स्पष्ट है कि क्रेडिट (ऋण) की उपलब्धता ने इस रिकॉर्ड तोड़ उपभोग को बड़ी ताकत दी।

वित्त मंत्री निर्मला सीतारमण ने कहा कि जीएसटी 2.0 सुधारों के बाद उपभोग बढ़ा। लेकिन क्या इतनी ईएमआई-निर्भर खपत चिंता का विषय नहीं है?

दोनों पहलू सही हैं। एक तरफ, उपभोग में वृद्धि अर्थव्यवस्था के लिए अच्छी है; दूसरी तरफ, ईएमआई पर बढ़ती निर्भरता एक गंभीर चिंता है।

आरबीआई के आंकड़ों के मुताबिक, घरेलू कर्ज में 27% वृद्धि हुई है, जबकि वेतन केवल 8-18% तक बढ़े हैं।

उत्तर भारत के कई हिस्सों में इस साल बोनस तक नहीं दिए गए, कुछ कंपनियों ने कर्मचारियों को ‘सोअन पापड़ी’ बांट दी, जिसे लोगों ने नाराज होकर फेंक दिया।

यह असंतुलन दिखाता है कि उपभोग बढ़ रहा है, लेकिन आय वृद्धि पीछे रह गई है। अगर इस उपभोग को बनाए रखना है, तो व्यापक श्रम सुधारों की आवश्यकता है ताकि मजदूरी और क्रय शक्ति दोनों में सुधार हो सके।

हाँ — औसत भारतीय का कर्ज उसकी सैलरी से तेज़ी से बढ़ रहा है। यह फैलाव समय के साथ अधिक कर्ज चूक (loan defaults) पैदा कर सकता है। उदाहरण के तौर पर, भारत में क्रेडिट कार्ड NPAs (नॉन-परफॉर्मिंग एसेट्स) पहले ही 28% तक पहुँच चुके हैं। चूंकि क्रेडिट कार्ड अनसिक्योर्ड होते हैं — किसी संपार्श्विक से समर्थित नहीं — इसलिए यह बैंकों और व्यापक वित्तीय प्रणाली के लिए जोखिम पैदा करता है।

हम यहाँ दिवाली की ख़ुशी मना रहे हैं, पर चीन आर्थिक रूप से लाभ उठा रहा है, क्योंकि वह हमारे अधिकांश प्रकाशन-उत्पादों की आपूर्ति करता है। पिछले पांच वर्षों में, भारत में बिकने वाले दीपावली सामान का 70% चीनी-निर्मित रहा है। अब हम ऐसे लोगों को भी देख रहे हैं जो एक किस्त के लिए दूसरा कर्ज लेते हैं — एक ऋण चुकाने के लिए दूसरा ऋण ले लेते हैं। मौजूदा ऋण को प्रबंधित करने के लिए ऐसा उधार लेने का यह चक्र “डेट सायकल” (debt cycle) है, सतत वित्तीय विकास नहीं। ऐसा चक्र तभी स्थिर हो सकता है जब अर्थव्यवस्था 10% या उससे अधिक दर से बढ़े। दुर्भाग्य से, हमारी वर्तमान वृद्धि दर लगभग 6% है, और IMF अनुमान लगाता है कि यह अगले वर्ष 6.2% तक रह सकती है। यह घरेलू कर्ज के बढ़ते बोझ को संतुलित करने के लिए पर्याप्त नहीं है।

कन्फेडरेशन ऑफ ऑल इंडिया ट्रेडर्स (CAIT) ने कहा कि “वोकल फॉर लोकल” अभियान ने भारतीय उत्पादों की बिक्री बढ़ाई। क्या इसका योगदान रहा?

हाँ — इस दिवाली 87% उपभोक्ताओं ने भारतीय उत्पाद माँगे। हालांकि, “भारतीय” क्या है, इसे पहचानना सरल नहीं है। उदाहरण के लिए, हुंडई की कारें भारत में निर्मित होती हैं पर वे कोरियाई ब्रांड हैं। इसी तरह, कई उपभोक्ताओं ने “स्वदेशी” विकल्प चुने, पर कई उत्पादों की सप्लाई-चेन — ख़ासकर दिवाली लाइट्स और सजावट का सामान — अभी भी चीन पर निर्भर है। इस सीज़न में हमने लगभग 7 करोड़ (700 million) एलईडी लैंप चीन से आयात किए। इसलिए जबकि हम यहाँ दिवाली मनाते हैं, चीन भी आर्थिक लाभ उठा रहा है।

पिछले पांच वर्षों में बिकने वाले दीपावली सामान का 70% चीनी-निर्मित रहा है। जब तक भारत अपनी घरेलू सप्लाई-चेन मजबूत नहीं करता, त्योहारी सामानों में पूर्ण “स्वदेशी” आत्मनिर्भरता एक चुनौती बनी रहेगी। भारत का चीन के साथ वर्तमान व्यापार घाटा लगभग $100 बिलियन है। क्या इसे कम किया जा सकता है? हमें ऐसे तरीक़े ढूँढने होंगे जिससे चीन को भी ज़्यादा निर्यात किया जाए — जैसे झींगा (shrimp) और अन्य वस्तुएँ जो अमेरिका में ऊँचे टैरिफ का सामना करती हैं, उन्हें चीनी बाज़ारों की ओर मोड़ा जा सकता है। इससे हमारे नकारात्मक व्यापार संतुलन की भरपाई करने में मदद मिलेगी।

GST 2.0 सुधारों को इस रिकॉर्ड-तोड़ त्योहारी सीज़न के लिए कितना श्रेय दिया जा सकता है? बिक्री वृद्धि का लगभग 20% सीधे GST 2.0 सुधारों को श्रेय दिया जा सकता है, और अतिरिक्त 20% वित्तीय संस्थानों द्वारा क्रेडिट विस्तार (credit expansion) का परिणाम है। संयुक्त तौर पर, ये कारक कुल उपभोग बूस्ट के लगभग 40% की व्याख्या करते हैं। चार GST स्लैब से दो सरल स्लैब में जाने से भ्रम और Litigation कम हुआ है। हालांकि, लक्ज़री और “सिन” वस्तुओं के लिए नया 40% स्लैब — जैसे पान मसाला — अभी लागू नहीं हुआ है। पान मसाला का मात्र बाज़ार ही ₹45,000 करोड़ का है। 28% से 40% पर रेट बढ़ाने को टाला गया, संभवतः कुछ क्षेत्रीय लॉबी खासकर उत्तर भारत में प्रभावित होने वाले हितों को ध्यान में रखकर। तमिल Nadu में, वैसे भी ये उत्पाद प्रतिबंधित हैं।

अंततः, इस साल की दिवाली बिक्री को आप आर्थिक भाषा में कैसे देखते हैं?

यह दिवाली बिक्री मात्रा और खर्च की विविधता के लिहाज़ से ऐतिहासिक रही। GST सुधार, क्रेडिट उपलब्धता और पेंट-अप डिमांड ने मिलकर इस उछाल को प्रज्वलित किया। फिर भी, कर्ज-पोषित (debt-fuelled) खपत मॉडल दीर्घकालिक रूप से टिकाऊ नहीं है जब तक आय वृद्धि समय पर नहीं पकड़ती और अर्थव्यवस्था 8–10% की दर से विस्तार नहीं करती।