भारतीय इक्विटी में अस्थिरता के बावजूद कॉर्पोरेट डील और IPO आगे बढ़ रहे हैं

2 दिसंबर को, बेंचमार्क इंडेक्स 500 से ज़्यादा अंक गिर गए। फिर भी, वेदांता के डीमर्जर जैसे रीस्ट्रक्चरिंग कदमों और KSH इंटरनेशनल जैसे इश्यू के नेतृत्व वाले भरे हुए IPO कैलेंडर में लचीलेपन के संकेत दिखे।

पिछले महीने सेंसेक्स में बार-बार 300-500 अंकों के उतार-चढ़ाव और निफ्टी में इंट्राडे में तेज़ी से उलटफेर देखने को मिला, क्योंकि ट्रेडर्स ने रिकॉर्ड ऊंचाई के बाद प्रॉफिट बुक किया, जबकि चुनिंदा रूप से कॉर्पोरेट एक्शन और नई लिस्टिंग का समर्थन किया।

इंडेक्स गिरे, बाज़ार की स्थिति कमज़ोर हुई

पिछली तिमाही में, सेंसेक्स कई बार 85,000 के स्तर से ऊपर गया, लेकिन उन रैलियों के बाद फिर से नीचे आ गया। कई सेशन में, इंडेक्स 0.5-0.7 प्रतिशत नीचे बंद हुआ क्योंकि ग्लोबल बाज़ार "रिस्क-ऑफ" हो गए थे - यह एक ऐसा दौर होता है जब निवेशक इक्विटी से पैसा निकालकर बॉन्ड या डॉलर जैसी सुरक्षित संपत्तियों में लगाते हैं।

निफ्टी 50 मोटे तौर पर 26,000 के आसपास रहा, और कमज़ोर दिनों में इस स्तर से नीचे चला गया। मिड- और स्मॉल-कैप स्टॉक व्यापक बाज़ार से पीछे रहे, SMID-कैप नामों (स्मॉल- और मिड-कैप स्टॉक) में ज़्यादा सतर्कता दिखाई, भले ही हैवीवेट IT और एनर्जी स्टॉक ने कभी-कभी इंडेक्स में कुल गिरावट को सीमित किया।

खास बात यह है कि ये बिकवाली पैनिक में नहीं बदली। वोलैटिलिटी में बढ़ोतरी - जिसे इंडिया VIX से मापा जाता है, जिसे अक्सर बाज़ार का "डर का पैमाना" कहा जाता है - कम समय के लिए रही और हर बिकवाली के बाद जल्द ही सामान्य हो गई। यह पैटर्न बताता है कि निवेशक पूरे बाज़ार में विश्वास खोने के बजाय सेक्टरों के बीच पैसा घुमा रहे हैं और प्रॉफिट बुक कर रहे हैं।

सेक्टर के हिसाब से, इस महीने बैंकिंग, फाइनेंशियल सर्विसेज़ और रियल एस्टेट स्टॉक में सबसे ज़्यादा करेक्शन देखा गया है। प्राइवेट बैंक और डाइवर्सिफाइड लेंडर कमज़ोर रुपये और बढ़ती अमेरिकी बॉन्ड यील्ड के प्रति खास तौर पर संवेदनशील रहे हैं, ये दोनों ही उभरते बाज़ार के स्टॉक पर दबाव डालते हैं।

विदेशी संस्थागत निवेशक (FII), जो बड़ी मात्रा में ग्लोबल पूंजी लगाते हैं, ने इन चरणों के दौरान समय-समय पर भारतीय इक्विटी बेची है, जिससे ब्याज दर-संवेदनशील सेक्टरों पर दबाव बढ़ा है। साथ ही, घरेलू निवेशकों ने इक्विटी में पैसा लगाना जारी रखा है, जिससे गिरावट को कम करने में मदद मिली है। ग्लोबल सेंटीमेंट में उतार-चढ़ाव के बावजूद और एक साल के नज़रिए से भारतीय इंडेक्स अभी भी रिकॉर्ड ऊंचाई के करीब ट्रेड कर रहे हैं, कई ट्रेडर्स ने भारत की लंबी अवधि की ग्रोथ स्टोरी से दूर रहने के बजाय, मार्केट में गिरावट का फायदा उठाकर ओवरहीटेड शेयरों में प्रॉफिट बुक किया है।

गिरावट का कारण क्या है

जियोजित इन्वेस्टमेंट्स लिमिटेड के रिसर्च हेड विनोद नायर ने इस माहौल को संक्षेप में बताया: "कमज़ोर रुपये और लगातार FII आउटफ्लो की चिंताओं के बीच घरेलू बाजारों में प्रॉफिट बुकिंग जारी रही।"

उन्होंने इंडेक्स में बदलाव से होने वाले टेक्निकल झटके की ओर भी इशारा किया, और कहा कि "SEBI नियमों के अनुसार NSE के सेक्टोरल इंडेक्स में बदलाव से प्रमुख बैंकिंग शेयरों में करेक्शन हुआ।" उनके विचार से, निकट भविष्य में सेंटीमेंट कमज़ोर रहने की संभावना है क्योंकि निवेशक मैक्रो डेटा और पॉलिसी संकेतों दोनों पर नज़र रख रहे हैं।

एक अलग टिप्पणी में, नायर ने चेतावनी दी कि "निकट भविष्य में, मज़बूत GDP डेटा के कारण RBI द्वारा रेट कट की उम्मीदें कम होने और अमेरिका-भारत व्यापार वार्ताओं को लेकर अनिश्चितता निवेशकों को चिंतित रख सकती है।"

साथ ही, उन्होंने एक महत्वपूर्ण संतुलन कारक की ओर इशारा किया: "मज़बूत घरेलू मैक्रो फंडामेंटल्स और वित्तीय वर्ष के दूसरे छमाही के लिए मज़बूत कमाई का आउटलुक आगे चलकर सपोर्ट दे सकता है।" शॉर्ट टर्म सावधानी और लॉन्ग टर्म आत्मविश्वास का यह मिश्रण बताता है कि प्राइमरी और सेकेंडरी डील एक्टिविटी मज़बूत रहने के बावजूद इंडेक्स क्यों गिर सकते हैं।

वेदांता का डीमर्जर एक मिसाल कायम करता है

इस अंतर का सबसे स्पष्ट उदाहरण वेदांता लिमिटेड है, जिसे खुद को कई लिस्टेड कंपनियों में बांटने के लिए नेशनल कंपनी लॉ ट्रिब्यूनल से मंज़ूरी मिल गई है। पहले घोषित डीमर्जर योजना के तहत एल्युमीनियम, तेल और गैस, जिंक, लौह अयस्क और स्टील, और पावर जैसे प्रमुख वर्टिकल्स को अलग-अलग किया जाएगा, जिसमें मौजूदा शेयरधारकों को हर नई लिस्टेड कंपनी में शेयर मिलेंगे। विश्लेषकों का कहना है कि डीमर्जर से निवेशकों को यह देखने का मौका मिलेगा कि बिजनेस का हर हिस्सा अलग-अलग कैसा प्रदर्शन कर रहा है, बजाय इसके कि कई अलग-अलग बिजनेस को एक साथ जज किया जाए।

विश्लेषक यह भी चेतावनी देते हैं कि बंटवारे की सफलता इस बात पर निर्भर करेगी कि वेदांता अपने कर्ज को नई कंपनियों के बीच कैसे बांटती है, हर कंपनी कितनी अच्छी तरह से चलाई जाती है, और वे मेटल की कीमतों में उतार-चढ़ाव से कितनी प्रभावित होती हैं। फिर भी, ब्रोकरों का कहना है कि यह तथ्य कि इतनी जटिल रीस्ट्रक्चरिंग इंडेक्स स्तर पर अस्थिरता के समय आगे बढ़ रही है, यह बताता है कि कॉर्पोरेट फैसले दिन-प्रतिदिन की कीमतों में उतार-चढ़ाव के बजाय लंबी अवधि के रणनीतिक लक्ष्यों से प्रेरित हैं। KSH इंटरनेशनल सुर्खियों में आया

प्राइमरी मार्केट की बात करें तो, KSH इंटरनेशनल सेकेंडरी मार्केट में उतार-चढ़ाव के बावजूद 710 करोड़ रुपये का इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPO) ला रहा है। यह IPO, जो एक बुक बिल्ट इश्यू है और जिसका प्राइस बैंड 365 रुपये से 384 रुपये प्रति शेयर है, 16 दिसंबर को सब्सक्रिप्शन के लिए खुला और 18 दिसंबर (आज) को बंद हो जाएगा। इसे दोनों स्टॉक एक्सचेंज पर लिस्ट करने की योजना है।

BSE और NSE पर। इससे मिलने वाला पैसा कर्ज़ चुकाने, क्षमता बढ़ाने, एक नई सोलर फैसिलिटी और वर्किंग कैपिटल के लिए रखा गया है, जो इलेक्ट्रिफिकेशन और इंफ्रास्ट्रक्चर ग्रोथ से जुड़े एक बड़े कैपेक्स पुश का संकेत देता है।

इस इश्यू के पब्लिक रिव्यू एक अच्छे हालिया ट्रैक रिकॉर्ड की ओर इशारा करते हैं। एक डिटेल्ड एनालिसिस में बताया गया है कि KSH इंटरनेशनल की कुल इनकम FY23 में 1,056.60 करोड़ रुपये से बढ़कर FY25 में 1,938.19 करोड़ रुपये हो गई, जबकि नेट प्रॉफिट 26.61 करोड़ रुपये से बढ़कर 67.99 करोड़ रुपये हो गया और इसी अवधि में EBITDA मार्जिन 4.72 प्रतिशत से बढ़कर 6.32 प्रतिशत हो गया।

इसी रिव्यू में FY25 में इक्विटी पर 22.77 प्रतिशत रिटर्न पर ज़ोर दिया गया है और वैल्यूएशन को सस्ता नहीं, बल्कि "ठीक" बताया गया है, जिससे पता चलता है कि शॉर्ट टर्म में लिस्टिंग गेन मामूली हो सकते हैं, लेकिन EVs और रिन्यूएबल्स में स्ट्रक्चरल ग्रोथ स्टोरी धैर्यवान निवेशकों के लिए आकर्षक बनी हुई है।

बाहर अस्थिरता, अंदर डील फ्लो

कुल मिलाकर, ये बातें एक ऐसे बाज़ार की तस्वीर पेश करती हैं जिसमें हेडलाइन इंडेक्स एक दिन में 500 अंक गिर सकते हैं, जबकि कॉर्पोरेट इंडिया डीमर्जर, कैपेक्स और नई लिस्टिंग के साथ आगे बढ़ रहा है। बैंकिंग, रियल्टी और SMID कैप स्टॉक शॉर्ट टर्म में प्रॉफिट बुकिंग का सबसे ज़्यादा असर झेल रहे होंगे, लेकिन स्ट्रक्चरल रूप से, डील मेकिंग रुकी नहीं है और, कुछ जगहों पर, यह असल में तेज़ हुई है।

ब्रोकरों ने कहा कि निवेशकों के लिए इस दौर में चुनौती निफ्टी के अगले 100 अंकों की भविष्यवाणी करने से ज़्यादा इंडेक्स लेवल के शोर और वेदांता के डीमर्जर और KSH इंटरनेशनल के IPO जैसी स्टॉक स्पेसिफिक कहानियों के बीच फर्क करने की है, जो इस खास अस्थिरता के दौर के गुज़र जाने के बाद भी रिटर्न तय कर सकती हैं।