हुंडई आईपीओ से मिले संदेश को समझें, एक क्लिक में पूरी जानकारी

सबसे बड़ा सार्वजनिक निर्गम-आईपीओ

हुंडई मोटर इंडिया लिमिटेड (HMIL) का सार्वजनिक निर्गम भारत का सबसे बड़ा निर्गम रहा, जिसने 27,860 करोड़ रुपये जुटाए, जो भारतीय शेयर बाजारों में दूसरे सबसे बड़े IPO, भारतीय जीवन बीमा निगम के IPO से लगभग एक तिहाई अधिक है, जिसने 21,000 करोड़ रुपये जुटाए थे। HMIL का निर्गम मूल्य 1,960 रुपये प्रति शेयर था, जो कई खुदरा निवेशकों को डराने वाला लग रहा था, जिन्होंने उनके लिए आवंटित शेयरों का केवल 50 प्रतिशत ही खरीदा। बड़े संस्थागत निवेशकों की ताकत के कारण यह निर्गम सफल रहा। प्रस्तावित शेयरों की कुल मांग प्रस्तावित शेयरों से थोड़ी ही अधिक थी। कई छोटे निर्गम कई गुना अधिक सब्सक्राइब हुए थे।

क्या इसका मतलब यह है कि इस इश्यू की देखरेख करने वाले मर्चेंट बैंकों ने कीमत तय करने में गलती की? बिल्कुल नहीं। बल्कि, इसका मतलब यह है कि जबकि ओवरसब्सक्राइब किए गए इश्यू की कीमत बहुत कम थी, हुंडई के लिए कम कीमत की सीमा अपेक्षाकृत कम थी।

सही कीमत कैसे निर्धारित करें?

सार्वजनिक निर्गम का उद्देश्य नए निवेशकों से पूंजी जुटाना है, साथ ही मौजूदा निवेशकों को अपने निवेश से बाहर निकलने का अवसर प्रदान करना है, जब निर्गम में कंपनी के लिए पूंजी जुटाने वाले नए शेयरों के बजाय या इसके अतिरिक्त, मौजूदा शेयरधारकों के पास मौजूद मौजूदा शेयर पेश किए जाते हैं। एचएमआईएल निर्गम में, कोरियाई मूल कंपनी ने भारतीय सहायक कंपनी में अपनी हिस्सेदारी का एक बड़ा हिस्सा बेच दिया। आय भारतीय सहायक कंपनी के परिचालन का विस्तार करने के बजाय कोरिया को जाती है।

जब आप किसी कंपनी के शेयर खरीदते हैं, तो आप उसके भविष्य में निवेश कर रहे होते हैं, ताकि उसके भविष्य की आय धाराओं पर अधिकार जमा सकें और कंपनी को नियंत्रित करने का अधिकार प्राप्त कर सकें। जैसा कि कई लोगों ने कहा है, भविष्य की भविष्यवाणी करना मुश्किल है। बहुत कम ज्योतिषी शेयरों पर दांव लगाकर किस्मत बनाते हैं। न तो निवेशक और न ही कंपनी वास्तव में जानती है कि क्या होने वाला है। कुछ तकनीकी परिवर्तन कंपनी की उत्पाद लाइन को अप्रचलित बना सकते हैं, या कोई नया प्रतियोगी उभर सकता है, जिसकी लागत इतनी कम होगी कि प्रतिद्वंद्वी बाजार में टिक नहीं पाएंगे, भले ही उत्पाद खुद बच जाए।

क्या इस अंक की कीमत बहुत अधिक थी?

अगर हम ऐसी चरम सीमाओं को खारिज कर दें, तो यह उम्मीद करना उचित होगा कि कंपनी का मूल्यांकन सेक्टर की अन्य कंपनियों के मूल्यांकन के बराबर होगा। तुलना का एक पैमाना यह है कि किसी कंपनी के शेयर का मूल्य उसकी आय के गुणक के बराबर है। शेयर की कीमत और प्रति शेयर आय के अनुपात को मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात कहा जाता है, जो एक अच्छा संकेतक है। अगर कंपनी की संभावनाएं सेक्टर की औसत कंपनी की तुलना में बेहतर दिखती हैं, तो इसका पीई अनुपात सेक्टर के औसत से अधिक होगा।

ऑटोमोबाइल क्षेत्र के लिए, पीई अनुपात बीस के मध्य में है। हुंडई की पेशकश की कीमत उसके पीई अनुपात को बीस के मध्य में रखने के लिए तय की गई है। इस दृष्टिकोण से, मूल्य निर्धारण उचित प्रतीत होता है। लेकिन तथ्य यह है कि कीमत इतनी अधिक थी कि गंभीर ओवरसब्सक्रिप्शन की संभावना को खारिज कर दिया गया, जो कि बहुत सारे आईपीओ के मामले में पाया जाता है। क्या यह संकेत नहीं देता कि इस मुद्दे की कीमत बहुत अधिक थी?

शेयर निर्गम मूल्य उच्च होना चाहिए

कंपनी के हित में नहीं है कि वह अपने शेयरों को निवेशकों द्वारा चुकाई जाने वाली कीमत से कम पर बेचे। मान लीजिए आपको 1,000 करोड़ रुपये जुटाने की जरूरत है। मान लीजिए कि आप 200 रुपये प्रति शेयर के हिसाब से पांच करोड़ शेयर बेचकर पूंजी जुटाते हैं। इसकी तुलना 100 रुपये प्रति शेयर के हिसाब से 10 करोड़ शेयर बेचकर उतनी ही पूंजी जुटाने से करें। शेयरों और शेयरधारकों की संख्या चाहे जितनी भी हो, 1,000 करोड़ रुपये की पूंजी पर मिलने वाला रिटर्न एक जैसा ही होगा। शेयरों और शेयरधारकों की संख्या जितनी अधिक होगी, कॉर्पोरेट नियंत्रण उतना ही कम होगा और प्रति शेयर आय उतनी ही कम होगी।

कोई भी कंपनी प्रबंधन नियंत्रण को कम नहीं करना चाहता या प्रति शेयर आय को उससे अधिक कम नहीं करना चाहता जितना कि बिल्कुल आवश्यक है। इसका मतलब है कि शेयर निर्गम मूल्य जितना संभव हो उतना अधिक होना चाहिए। अन्यथा, आदर्श निर्गम मूल्य वह है जो ऑफर किए गए शेयरों का 100 प्रतिशत सब्सक्रिप्शन प्राप्त करता है, जिसमें ओवर-सब्सक्रिप्शन या अंडर-सब्सक्रिप्शन की कोई डिग्री नहीं होती है।

मर्चेंट बैंक कंपनियों को बेतुकी कहानियां सुनाते हैं कि निवेशक को शेयर को फ्लिप करने के लिए कुछ न कुछ छोड़ना पड़ता है -- यानी, आईपीओ में खरीदे गए शेयरों को लिस्टिंग के तुरंत बाद बेचना पड़ता है -- ताकि लिस्टिंग गेन मिल सके। कंपनियों को ऐसे लापरवाह निवेशकों की नहीं, बल्कि उन लोगों की परवाह करनी चाहिए जो समय के साथ लाभांश और पूंजीगत लाभ सुरक्षित करने के लिए कंपनियों में निवेश करते हैं।जारीकर्ता के लिए पूंजी जुटाने के कुशल दृष्टिकोण से, हुंडई आईपीओ उन आईपीओ की तुलना में अधिक सफल रहा है, जिन्होंने कई गुना अधिक अभिदान प्राप्त करके धूम मचा दी थी।

(फेडरल सभी पक्षों से विचार और राय प्रस्तुत करने का प्रयास करता है। लेख में दी गई जानकारी, विचार या राय लेखक के हैं और जरूरी नहीं कि वे फेडरल के विचारों को प्रतिबिंबित करते हों)